上周建材成交量及鋼材表觀消費量保持往年高水平，鋼材社會庫存繼續(xù)下降。目前投資增速較高，疊加鋼材需求旺季來臨，市場對后市需求預(yù)期較高。同時中長期看產(chǎn)業(yè)格局向好，集中度提升，龍頭議價權(quán)提升，競爭格局優(yōu)化。機構(gòu)指出，鋼鐵板塊目前處于低預(yù)期、低估值階段，重點推薦成長性和成本優(yōu)勢兼具的行業(yè)龍頭。

核心邏輯

1、雨季后需求逐步回升，鋼材社會庫存繼續(xù)下降。上周截至8月13日每日建材成交均值為21.19萬噸，較前周下降1.85萬噸，同比升29.03%，建材需求保持往年高水平。機構(gòu)測算上周鋼材表觀消費量為1084.53萬噸，保持往年同期高水平，其中螺紋鋼表觀消費量373.30萬噸，較2016-2019年平均水平高9.06%(或31.01噸)，鋼材需求在雨季后逐步回升。受益于鋼材需求的強勢，上周五大品種鋼材社會庫存繼續(xù)下降18.63萬噸。從建材成交及表觀消費量上看，鋼材需求在雨季后逐步恢復(fù)，而產(chǎn)量上升空間十分有限，預(yù)期鋼材庫存將持續(xù)去化。

2、鋼材產(chǎn)量繼續(xù)上升空間有限。上周五大品種鋼材產(chǎn)量合計1100.23萬噸，較前周上升7.22萬噸，鋼材產(chǎn)量略有上升。分品種看，熱卷產(chǎn)量上周上升0.91萬噸至335.58萬噸，隨著下游汽車行業(yè)景氣回升，熱卷產(chǎn)量逐漸接近往年同期高位；上周螺紋鋼產(chǎn)量上升1.79萬噸至386.61萬噸，處于往年同期高水平。考慮到目前電爐利潤仍然微薄、且開工率已經(jīng)達到高位，預(yù)期后期鋼材產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間較小。

3、地產(chǎn)超預(yù)期下需求存在強勁韌性。五大品種消費上行同比處于相對高位，臨近旺季需求存在進一步上行可能，7月地產(chǎn)新開工及銷售單月同比增長均大超市場預(yù)期，淡季逐漸結(jié)束下建材需求存在回暖可能且1-2月份新開工或于3季度集中爆發(fā)，7月制造業(yè)PMI51.1超預(yù)期疊加7月基建投資維持高位，3季度消費存在強勁韌性。

4、看好雨季后板塊行情，當(dāng)下正是布局良機。機構(gòu)判斷三季度是行業(yè)基本面的拐點，一方面是下游需求的季節(jié)性回升疊加水災(zāi)過后基建項目有望集中開工，判斷8月下旬整個鋼材需求較目前進一步上行10%，同時供給上升空間有限，整體彈性遠小于需求，鋼價有望在8月中旬后持續(xù)走強。另一方面，下半年海外四大礦山供給有望逐季回升，礦價隨之回落，噸鋼毛利會持續(xù)擴張。從近期數(shù)據(jù)來看我們?nèi)径蠕撹F基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼企盈利復(fù)蘇的判斷正逐漸被驗證，繼續(xù)看好板塊龍頭雨季后行情。

5、鋼鐵估值仍然很低。目前普鋼平均市凈率為0.81、申萬鋼鐵市凈率為0.91、申萬鋼鐵相對(A股)市凈率0.59，均處于歷史次低位置。

利好公司

方正證券指出，雖然目前受到原料端強勢及高產(chǎn)量下成材利潤擴張有限，但目前宏觀、流動性及下游利好不斷，地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖疊加基建確定發(fā)力，低估值板塊存在修復(fù)空間，建議關(guān)注低估值高彈性的行業(yè)龍頭標(biāo)的或關(guān)注如：中信特鋼、久立特材、ST撫鋼等具有獨立基本面的特鋼企業(yè)。

川財證券指出，建議關(guān)注業(yè)績彈性較大的普鋼企業(yè)、及下游需求增量確定的特鋼企業(yè)。普鋼方面，相關(guān)標(biāo)的為南鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼等。特鋼方面，相關(guān)標(biāo)的為永興材料。